ETF如何套利？一個維持ETF效能的機制
上一篇介紹 ETF 有提到淨值和市價，實際上有投資人會利用兩者差異賺價差。
ETF套利也是一種投資獲利手法，不知道你都怎麼投資 ETF 呢？
或許都買進減少賣出只求資產跟著指數增值，或是這幾年很多人喜歡投資高股息 ETF 求股息被動收入，那有沒有想過做價差？
就算對套利沒興趣，想多了解 ETF 淨值和市價怎麼運作，可以看看他的套利機制。
Contents
ETF如何套利？
1. 淨值是什麼？
跟股票相比，想知道 ETF 到底值多少其實還蠻簡單的，就是打開投資軟體或券商網站找『淨值』就知道了。
淨值是一檔 ETF 裡的成分股淨資產按照權重加總加總起來。
2. 市價是什麼？
市價大家都知道就是用來買一個東西的價錢，在股市世界『市價』更敏感多變。
比如買家比賣家多，價格就瞬間攀升，相反就突然跌。價格變化都是隨著投資人情緒 (比較多人想買或想賣) 一瞬間上漲、下跌 或 維持不變。
3. 如何套利？
當淨值和市價差太多就會有套利空間，市場價比淨值高是溢價，代表這時候進場會買貴，因為大家都搶著買市價被抬高。
市價比淨值低是折價，投資人低價拋售，這時候買可以撿便宜。可是也要看大家拋售的原因，如果評估後認為未來會漲那可以考慮買。
法人的套利機制
ETF 的套利遊戲基本上是法人在玩的，就是一旦有套利空間一些法人 (有授權的參與者) 可以在初級市場用成分股股票和 ETF 互相交換。
這時候會用到淨值去衡量各個標的的真實價值，然後等值交換，這個過程又稱為『實物申購買回』。
1. 怎麼運作？
假設一張 ETF 成分股有 A (40%)、B (25%)、C (20%)、D (15%)
溢價 (市價 > 淨值) 時，法人用手上的 A (40%)、B (25%)、C (20%)、D (15%) 股票換一張 ETF。然後用剛得到的一張 ETF 拿到次級市場賣。如果法人用淨值 20 元換再用市價 28 元賣，他們就賺了 8 元一張。
折價 (市價 < 淨值) 時，這時 ETF 便宜法人會用一張 ETF 換 A (40%)、B (25%)、C (20%)、D (15%)，然後可能會將這些成份股拿到次級市場出售。如果淨值 20 元但法人以市價 15 元買到一張 ETF 去換多 5 元的資產，他們就賺到了。
2. 套利機制目的
法人的套利機制其實可以讓 ETF 市價和淨值拉近，這樣才是好的 ETF 有效追蹤指數。
在溢價的情況，法人在次級市場賣 ETF 因為量夠大足以影響賣壓，供給變多市價會降低拉回與淨值相同或接近。
相反折價的情況，因爲 ETF 便宜法人大量買進影響買壓，需求增加市價上漲直到與淨值相同或接近。
散戶套利
既然 ETF 的套利是觀察淨值和市價，兩者出現差異就套利，散戶也可以這樣做。
1. 做 0.1% 差價
這個方法是同一隻 ETF 買進賣出套利。淨值和市價差多少算多？我爬文看滿多人說是 “0.1%“。
市價 > 淨值 0.1% 走價差策略的人可以考慮出場。
2. ETF 和成分股套利
第二個方法複製法人遊戲規則，就是 ETF 和等比成分股之間套利。
出現溢價 (市價 > 淨值)，將 ETF 賣掉，買成分股
出現折價 (市價 < 淨值)，買 ETF，賣成分股
不過散戶不能像法人那樣可以 ETF 和等比例成分股兌換，而且買和賣成分股不知道會不會有資本利得，因為不能兌換那成分股單純只是股票。(可能要請有經驗的人分享:)
3. 配對交易
找兩組性質差不多的 ETF (追蹤共一個指數)，雖然追蹤同一個指數但市場價表現可能有差。第一支 ETF A 被低估 折價就買進，第二支 ETF B 被高估 溢價就賣出。
意思是兩組 ETF 都做差價，問題是 A 折價的時候 B 會不會溢價？答案不一定。有可能 A 和 B 同時溢/折價，這樣就等於分別操作兩組 ETF 資金被分散。
參考來源
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